华创证券：海尔智家经营承压筑底，加大股东回报

　　近日，海尔智家发布营收、利润全年双增的2025成绩单。华创证券研报分析认为，海尔智家经营正处于短期承压筑底阶段，短期表现承压主要受行业需求疲软、大宗材料持续上涨以及汇率走弱等多重外部因素扰动，但外部环境好转后有望边际改善。

　　华创证券分析认为，海尔智家在主要市场的份额仍然实现稳增，新兴市场开拓顺利，降费提效逻辑也在兑现。尤其值得关注的是，海尔智家重视股东回报，宣布2026年分红不低于58%，2027至2028年分红不低于60%。

　　展望未来，华创证券认为海尔智家整体经营有望筑底回升。一是空调产业表现亮眼，销售持续领先行业；二是欧洲组织架构调整后盈利能力有望显著改善；三是北美关税影响逐季减弱，预计26H2关税扰动有望消散。